农产品 | 下游需求未见好转 花生价格震荡运行
油脂：外部市场影响，油脂弱势震荡
市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2505合约8618.00元/吨，环比变化8618元，幅度0.16%；昨日收盘豆油2505合约7552.00元/吨，环比变化-44.00元，幅度1.77%；昨日收盘菜油2505合约8580.00元/吨，环比变化-63.00元，幅度3.88%。现货方面，广东地区棕榈油现货价9870.00元/吨，环比变化150.00元，幅度1.54%，现货基差P05+1252.00，环比变化254.00元；天津地区一级豆油现货价格7790.00元/吨，环比变化0.00元/吨，幅度0.00%，现货基差Y05+238.00，环比变化44.00元；江苏地区四级菜油现货价格8660.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.69%，现货基差OI05+80.00，环比变化3.00元。
近期市场咨询汇总：1月8日讯，据巴西全国谷物出口商协会（Anec），巴西1月大豆出口预计为171万吨，去年同期为240万吨；巴西1月玉米出口预期为290万吨，去年同期为350万吨；巴西1月份豆粕出口预计为143万吨，去年同期为175万吨。阿根廷豆油(12月船期)C/F价格1035美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C/F价格992美元/吨，与上个交易日相比上调11美元/吨。进口菜籽油C/F报价：加拿大菜油(12月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)1020美元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续震荡，国内菜籽供应较为充足，菜籽、菜油库存较高，受中加贸易关系变化影响较大，菜油延续弱势震荡格局，三大油脂震荡下跌。棕榈油方面，国内豆粽现货价差持续倒挂，棕榈油需求低迷，下游维持刚需采购，基差报价稳中有降。预计棕榈油维持偏弱运行，继续关注印尼B40政策。
策略
中性
风险
政策变化
油料：下游需求未见好转，花生价格震荡运行
大豆观点
市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2505合约3837.00元/吨，较前日变化-11.00元/吨，幅度-0.47%。现货方面，食用豆现货基差A05+23，较前日变化11，幅度32.14%。
市场资讯汇总：昨日中储粮组织12087吨2021年国产大豆拍卖，标的分布在哈尔滨、巴彦。底价为3600元/吨，成交12087吨，成交率100%，成交均价3605.8元/吨。国内大连商品交易所黄豆一号2505收盘价3837元/吨，跌11元/吨，跌幅0.29%，最高价3851元/吨，最低价3825元/吨，持仓176000手。
昨日豆一期货价格震荡偏弱，现货方面，国产大豆价格涨跌不一，整体波幅环比有所收窄。其中东北大豆毛粮收购价格稳中有涨，主因基层农户手中余粮不多，惜售情绪较强，叠加中储粮持续收储政策支撑豆价底部，贸易商毛粮收购价格趋涨，但下游需求不佳，贸易商塔粮销售价格小降；南方市场价格涨跌互现，终端补货热情不高，询价问货现象较少。目前整体来看，国产新季大豆供应宽松，贸易商手中基本都有库存，且下游年前备货行情暂未有启动迹象，以按需采购为主，国产大豆购销氛围仍有待回暖，短期豆价上行驱动力不足，预计后续豆价企稳为主。
策略
中性
风险
无
花生观点
市场分析
期货方面，昨日收盘花生2503合约7818.00元/吨，较前日变化-52.00元/吨，幅度-0.66%。现货方面，花生现货均价8100.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差PK03+82.00，环比变化-48.00，幅度-36.92%。
市场资讯汇总：目前河南皇路店白沙通货米报价4.10-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-3.95元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.00元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.00/斤，上货量有限。
昨日花生价格震荡下跌。现货方面，截止至12月31日全国花生通货米均价为8110元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.49%。12月初，花生价格呈震荡下行态势，市场购销活跃度较低，交易氛围偏淡，买卖双方的交易较为谨慎。12月末，油厂继续保持稳健的收购政策，交易价格有所企稳上调，随着节日需求逐步释放，价格或呈现区间小幅震荡的格局。预计后续花生价格平稳震荡运。
策略
中性
风险
需求走弱
饲料：现货涨跌互现，粕类震荡运行
粕类观点
昨日豆粕期价震荡运行，整体来看，12月的USDA供需报告未见明显调整，巴西方面依旧维持着较为强劲的丰产预期。因此在整体较为宽松的供应格局以及前期巴西雷亚尔贬值带动升贴水下跌的情况下，造成了进口成本的下降，带动美豆及国内豆粕价格偏弱运行。月后期随着巴西升贴水止跌企稳和阿根廷天气开始出现干旱的影响下，给到了美豆和国内豆粕价格一定的支撑，经历了较长时间下跌的豆类价格也开始止跌回升。国内方面，虽然目前大豆供应仍较为充足，但是目前春节即将来临，下游存在补库需求，也将会给到豆粕价格一定的支撑。整体来看，当前全球大豆供应格局仍较为宽松，因此价格的反弹幅度或将较为有限，未来一方面需要持续关注阿根廷天气的变化情况，另一方面则需关注政策端特朗普正式入驻白宫后的关税政策情况以及对加拿大菜籽反倾销调查的最后结果，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。
核心观点
市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2646元/吨，较前日变动-1元/吨，幅度-0.04%；菜粕2505合约2263元/吨，较前日变动-21元/吨，幅度-0.92%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2870元/吨，较前日变动0元/吨，现货基差M05+224，较前日变动1；江苏地区豆粕现货2860元/吨，较前日变动0元/吨，现货基差M05+214，较前日变动1；广东地区豆粕现货价格2840元/吨，较前日变动跌20元/吨，现货基差M05+194，较前日变动21。福建地区菜粕现货价格2130元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM05-133，较前日变动11。
近期市场资讯，巴西外贸秘书处数据显示，2024年12月份巴西大豆出口量为200.4万吨，11月份为255.3万吨，2023年12月份为383万吨。12月日均大豆出口量为9.5万吨，比去年同期减少47.6%。
策略
中性
风险
无
玉米观点
昨日玉米期价维持震荡，现阶段，虽然本月有因为收储消息带来的价格上涨，但是由于整体售粮进度的加快，粮农积极认卖，整体价格偏弱运行。供应端，临近春节，农户迎来售粮高峰，农户整体售粮进度快于去年同期水平，市场供应压力依然较大。需求端，深加工企业因原料市场供应充足且行业利润较好，行业开机率维持高位。饲料企业也有节前备货需求，部分贸易商也已经开始着手建库。政策方面，中储粮集团在东北产区收储，政策面利好市场，玉米价格逐渐止跌企稳运行。近期重点关注国家政策及需求情况。预计1月份玉米市场价格整体区间窄幅调整。
核心观点
市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2505合约2230元/吨，较前日变动5元/吨，幅度0.22%；玉米淀粉2503合约2482元/吨，较前日变动12元/吨，幅度0.49%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格1990元/吨，较前日变动0元/吨，现货基差为C05-190，较前日变动-5；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动0元/吨，现货基差CS03+68，较前日变动-12。
近期市场资讯，巴西外贸秘书处数据显示，2024年12月巴西玉米出口量426.6万吨，同比下降179.4万吨；12月玉米出口金额达9.2亿美元，作为对比，2023年12月为13.8亿美元。12月玉米出口均价214.6美元/吨，同比下跌5.5%。
策略
中性
风险
无
养殖：北方消费回升，生猪期价震荡运行
生猪策略摘要
昨日生猪期价震荡运行，综合来看，虽然现货价格目前表现亮眼但盘面价格较为疲软，可以看出市场对于未来生猪供应增加的担忧非常明显。目前集团企业出栏虽然有所增加但体重下降的并不明显，侧面反映库存去化并不彻底。最近两周饲料端玉米和豆粕的价格开始企稳上涨，对于未来生猪成本的抬升也给到了价格下方一定的支撑。目前现货和期货走势分化说明市场根据生产端数据给予的估值还是较为理性的，所有合约的价格基本都控制在成本线附近。未来一个月需要关注集团的出栏的变化，以及春节前后消费端的变化情况，预计短期内生猪价格将会维持震荡格局。
生猪核心观点
市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2503合约12895元/吨，较前交易日变动125.00元/吨，幅度0.98%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.90元/公斤，较前交易日变动-0.14元/公斤，现货基差 LH03+3005，较前交易日变动-265；江苏地区外三元生猪价格 16.06元/公斤，较前交易日变动-0.42元/公斤，现货基差LH03+3165，较前交易日变动-545；四川地区外三元生猪价格16.18元/公斤，较前交易日变动-0.39元/公斤，现货基差LH03+3285，较前交易日变动-515。
据农业农村部监测，1月8日“农产品批发价格200指数”为122.28，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.70，比昨天下降0.11个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.77元/公斤，比昨天下降0.2%；牛肉59.65元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉59.22元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋10.02元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.72元/公斤，比昨天下降1.1%。
策略
中性
风险
无
鸡蛋策略摘要
昨日鸡蛋期价维持震荡。2025年1月市场供需两旺，不断增加的市场需求对蛋价予以支撑，考虑到当前养殖成本较低，养殖利润丰厚，现货价格仍有回调的可能，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2502合约为传统淡季合约且价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。
鸡蛋核心观点
市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2502合约3278元/500 千克，较前交易日变动5.00元，幅度0.15%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.11元/斤，较前交易日变动0.00，现货基差 JD02+832，较前交易日变动-5；山东地区鸡蛋现货价格4.35元/斤，较前交易日变动0.00，现货基差 JD02+1072，较前交易日变动-5；河北地区鸡蛋现货价格4.13元/斤，较前交易日变动0.00，现货基差 JD02+852，较前交易日变动-5。
近期市场资讯，1月8日，全国生产环节库存为1.65天，较前交易日下跌0.04天，流通环节库存为1.95天，较前交易日下跌0.07天。
策略
中性
风险
无
软商品：节前补库不及预期，郑棉期价反弹乏力
棉花观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2505合约13445元/吨，较前一日上涨20元/吨，涨幅0.15%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14386元/吨，较前一日上涨24元/吨，现货基差CF05+941，较前一日上涨4元/吨。全国均价14648元/吨，较前一日上涨18元/吨，现货基差CF05+1203，较前一日下跌2元/吨。
近期市场资讯，据CAI公布的数据统计显示，截至2025年1月6日当周，印度棉花周度上市量20.6万吨，同比增14%；印度2024/25年度的棉花累计上市量227.56万吨，同比增长33%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（514万吨）的44%，同比快13%。中国棉花信息网专讯，2025年1月8日，出疆棉公路运输价格指数为0.1890元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求和运力供给达到动态平衡，指数暂无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。7日ICE期棉市场全面小幅收跌，3月合约结算价68.51美分，跌17点。进口棉花现货价格随纽期下调，M级指数报价在77.73美分/磅，较前一日下调0.2美分。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，美联储降息预期降温，美元维持偏强走势，棉价持续反弹动能不足，近期美棉期价再度承压回落。整体来看，24/25年度全球棉花供需预期仍偏宽松，而且USDA目前还未上调本年度中国棉花的增产幅度，国际棉价后市仍面临不小的压力。国内方面，供应端，国内新棉增产幅度超预期，各机构纷纷上调24/25年度全国棉花产量。当前新疆皮棉加工进度接近九成，加工增速有所放缓，累计检验量超520万吨，新棉供应及增产预期持续对盘面形成压力。需求端，下游需求表现仍较疲弱，纺织企业开工逐渐下滑，对原料逢低刚需采购为主。当前纱线走货缓慢，成品库存持续累积。整体来看，当前国内仍处于供强需弱格局，年底纺企备货意愿不强，短期棉价预计仍将承压运行。
■ 策略
中性
■ 风险
宏观及政策风险
白糖观点
■ 市场分析
期货方面，截至前一日收盘，白糖2505合约收盘价5926元/吨，环比下跌9元/吨，跌幅0.15%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6070元/吨，较前一日下跌10，现货基差SR05+134，较前一日下跌1。云南昆明地区白糖现货成交价5960元/吨，较前一日下跌10，现货基差SR05+34，较前一日下跌1。
近期市场资讯，印度消费者事务、食品和公共分配部部长普拉拉德·乔希（Pralhad Joshi）1月6日宣布，政府将很快公布是否提高食糖最低销售价（MSP）的决定。目前的食糖最低销售价（MSP）仍维持着2019年2月规定的31卢比/公斤（折人民币2.65元/公斤）。然而，由于生产成本上升和糖厂财务压力增加，印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）和全国合作糖厂联合会（NFCSF）一直主张提高食糖最低销售价。据业内人士透露，如果本次政府决定提高MSP，将有可能提高至35.5卢比/公斤（折人民币3.03元/公斤）。
昨日白糖期价震荡收跌。国际方面，尽管12月上半月巴西双周产量同比大降，但24/25榨季中南部食糖产量预计能够达到4000万吨，供应前景得到改善。巴西中南部过去几个月降水较为充足，目前25/26榨季生产前景也较好。北半球目前生产也较为顺利，泰国2024/25榨季截至12月25日，累计产糖128.19万吨，同比增加40.88万吨。此外，雷亚尔兑美元走势疲软也是压制糖价的因素之一。不过印度当前产糖率同比偏低，印度糖产量存在下调可能，原糖获得支撑止跌反弹，关注后期北半球生产进度。国内方面，2106项下的糖浆预拌粉的最惠国税率从12%提高至20%，不过当前我国进口的糖浆预拌粉主要在1702项下，因此关税调整所带来的糖浆预拌粉减量预计有限。不过叠加之前对泰国糖制品的管控，政策持续在释放严控糖浆预拌粉的信号，情绪上提振国内糖价。当前最为关注的是广西持续干旱对于产量的影响，目前了解到空心蔗数量确实不少，短期预计对郑糖形成较强支撑。不过国内当前处于食糖累库阶段，在缺乏外盘指引的情况下，国内郑糖春节前后预计区间震荡为主。
■ 策略
中性
■ 风险
宏观、天气及政策影响
苹果观点
市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2505合约6782元/吨，较前一日变动-157元/吨，幅度-2.26%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞80# 一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日变动0.00元/斤，现货基差AP05+718，较前一日变动157；陕西洛川70# 以上半商品晚富士价格3.60元/斤，较前一日变动0.00元/斤，现货基差AP05+418，较前一日变动157。
近期市场资讯，春节备货氛围整体一般，甘肃产区走货顺畅，其余产区交易氛围不浓，果农货源调货不积极，客商整体包装自存货源为主，主流价格表现偏稳，个别产区偏弱。陕西产区冷库交易氛围不旺，客商仍以包装自存货源居多，渭南部分产区价格下调后成交略有好转。山东产区客商包装自存货源发市场为主，果农货源出货多以三四级等低价货源为主，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.4元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。
昨日苹果期价下跌，春节备货有序进行中，客商调货积极性不高，短期现货价格偏稳，整体备货进度较一般，持续关注年前备货情况。上周元旦提振效果较为有限，随着元旦结束，个别产区果农货走货略减慢，整体切换至春节备货后，氛围仍显不旺。但晚富士整体出货相较之前略有加快，走货情况区域分化明显，主产区走货不快。产销区走货速度略有加快，销区柑橘类交易对苹果仍有一定冲击，苹果销售多按需为主。上周陕西产区，整体走货仍然不快，之前的节日备货提振效应较为有限。果农货中下等货源交易价格略有松动，成交多集中于旬邑、彬县等产区，去库表现相对较快。陕北产区货源性价比较低，当地客商数量不多，走货略显缓慢。整体以客商包装自存货源发货为主，果农货源成交多以高次及低价货源居多。下游市场方面，据Mysteel 农产品监测，上周虽市场成交氛围整体尚可，但批发市场走货整体一般，二三级批发商多是维持按需拿货为主。本周春节备货或将继续增加，包装走货或有增加，现货价格预计整体持稳。本周关注：产区出库情况、客商及果农心态变化、销区市场交易氛围、春节备货情况及竞品水果价格。
策略
宽幅震荡
风险
产区天气情况、货源质量问题
红枣观点
市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2505合约9085元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.11%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格8.40元/公斤，较前一日变动0.00元/公斤，现货基差CJ05-685，较前一日变动10。
近期市场资讯，新疆产区灰枣收购基本结束，阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，部分内地客商灰枣采购不足采购骏枣补充库存。河北崔尔庄红枣市场成品灰枣价格暂稳运行，年前备货有序进行，客商按需采购整体走货情况尚可。广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足价格暂稳运行，质量一般货价格略低，参考到货超特13.50-18.00元/公斤，特级10.80元/公斤，一级8.00-9.00元/公斤，下游客商按需采购早市成交2-3车。
红枣期价昨日微幅收跌，新季采购基本结束，销区停车区到货仍以等外品为主且货源供应充足，加工厂成品好货走货良好，持续关注年前旺季备货情况。2024年红枣下树收购已基本结束，市场对红枣丰产的预期较为一致，据钢联数据，主产区收购均价在5.33元/公斤，新疆灰枣产量在70万吨左右，产量超出前期预判，但枣果质量一般，仓单成本较去年有所上升，郑商所也修订了红枣期货合约规则，当前产季红枣可通过车（船）板方式贴水参与2025年12月及后续1月、3月合约交割。综合来看，市场处于需求旺季，上周内地客商陆续返乡，少量客商留疆继续寻货，临近春节，春节前的传统备货旺季是每年需求最大的时期，但2025春节旺季季节性消费时间比较短，当前距离春节假期仅剩不到1个月，主销区的成交氛围也有所减弱，因此对2025年的旺季消费预期不宜过高。当前期现货价格均处于历史低位，市场对2024产季丰产已经定价，仓单成本在9000元左右有所支撑，下游加工企业有囤积原料的想法，虽然上周期货价格继续出现小幅下跌，但在当前的消费旺季不宜追空，预计短期仍会宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。
策略
宽幅震荡
风险
产区天气扰动、市场到货及货源消化情况
（文章来源：华泰期货）